2008年9月15日，随着雷曼兄弟走向破产，一场百年难遇的金融危机席卷美国三年后的今天，美国经济虽早已走出衰退，但复苏速度却显著放缓。

不仅就业住房市场长期不振，曾引领复苏的制造业动力也出现减弱，消费者信心愈加悲观；高企的赤字水平以及激烈的党派之争，也让政府在制定经济刺激政策时左右为难。许多经济学家认为，美联储的量化宽松(QE)政策并非灵丹妙药，美国经济此次复苏的进程将长期而艰难，短期二次探底的可能性大大增加。

美国经济复苏全面放缓

与去年年底时的情形相比，美国经济的复苏势头，在今年上半年全面放缓已经是不争的事实。

首先，最让奥巴马政府头痛的就业情况不仅没有好转，还出现了停滞的迹象。美国劳工部9月2日公布的月度非农就业报告显示，8月份美国新增就业岗位为零，而失业率仍高居在9.1%的水平。

其次，经济危机爆发的根源——住房市场也不见起色。房屋价格虽从年初创下的低点有所反弹，但与一年前相比仍大幅下滑。

另外，一度引领美国经济复苏的制造业也似乎失去了动力，且面临进一步下滑的风险。近期的一系列数据显示，纽约费城等主要制造业地区的生产活动，均已经从扩张转为收缩。

唯一令人不至于过分悲观的是，占美国经济总量70%左右的居民消费，出现了好转迹象。最新的报告显示，7月份美国消费者开支环比增幅创下5个月以来新高，而8月份主要零售商的销售情况也好于预期，减轻了人们对美国经济再次陷入衰退的担忧。

目前最大的疑问是，消费者开支的复苏情况是否能够持续？美国行业研究机构世界大型企业联合会8月底发布的数据显示，由于对个人收入和就业前景的看法更加悲观，美国消费者信心指数降至两年多以来的最低点。

对此，联合国全球经济监测中心主任洪平凡表示，美国今年前两个季度的国内生产总值(GDP)增长率按年率计算仅为0.4%和1.0%，与去年全年平均3%以上的季度增幅相距甚远。

目前来看，经济学家已普遍下调了对美全年经济增长的预期。我认为，今年美国的经济增长率在1%-1.5%左右。在这种情况下，一旦消费者信心无法恢复，并进一步影响到家庭开支，那么美国经济不需要任何外部打击，就有可能在短期内陷入负增长，洪平凡说，也就是说，美国经济二次探底的风险已大大增加。

美联储货币政策难奏效

每当美国经济陷入困境的时候，美联储总是在担当着拯救者的角色。然而，这一次，美联储却不得不承认，它帽子里的戏法所剩无几。

去年QE2推出时，美国的通胀水平仅有1%，低于美联储设定的2%的目标，而十年期国债的收益率为3.5%。洪平凡说，美联储希望通过量化宽松政策达到两个目标：防止通缩，以及通过降低长期利率促进投资和就业。目前，美国的通胀率按照美联储的指标来看约为3%，不存在通缩风险，而十年期国债的收益率已降至2.1左右的历史低点，美联储很难再次运用量化宽松政策达到刺激经济的目的。

此外，实体经济复苏放缓的事实，在某种程度上已否定了前两轮量化宽松政策的作用。越来越多的经济界人士认为，如果QE1和QE2没有能够有效提振经济刺激就业，即便推出QE3，也不会有什么成效，而只会加速美元贬值，进一步推升金融资产价格。

而且，与QE2推出时相比，美联储的资产负债表总量又增加了6000多亿美元，这增大了美联储货币政策的难度。应该说，再次推出新的刺激政策绝非美联储所愿，但面对实体经济所面临的困境，美联储也不敢冒着增长可能停滞的风险袖手旁观。

根据美联储8月底宣布的两项政策，美国目前的超低利率水平将最少保持到2013年中期，而美联储将寻求改变其资产负债表的结构。与此同时，美联储将其9月份的货币政策会议的日程，从一天延长到两天，这让一些经济学家和市场人士相信，在这次会议上，美联储很有可能会有一些新政策出台。

有分析人士指出，如果美国经济继续放缓，不排除美联储像欧洲和日本央行那样，短期内增加资产负债表规模，直接对市场进行干预。

无论如何，有一点基本可以确定：不管美联储做出什么决定，都无法药到病除，仍然虚弱的美国经济在相当长的一段时间内将保持缓慢的复苏态势。