中联重科近期发布2024年半年报。1-6月，公司实现营业收入245.35亿元，同比增长1.91%;实现归母净利润22.88亿元，同比增长12.15%;扣非后净利润为14.8亿元，同比下滑了12.35%。

从季度来看，中联重科二季度的营业收入和扣非净利润分别下滑了6.5%和32.29%，但净利润同比增长了11.56%。

海外销售大增

对于上半年收入的增长，中联重科表示，主要系海外销售规模增长所致。上半年，中联重科实现境外收入120.48亿元，同比增长43.9%;境内收入同比下滑了20.48%，为124.88亿元。由于境外业务毛利率较高，带动了中联重科整体毛利率的提升。上半年，中联重科的毛利率为28.31%，同比增长0.41个百分点;净利率为10.36%，同比增长1.14个百分点。

中联重科半年报提到，随着拉美、非洲、印度等发展中地区，以及欧盟和北美等发达国家区域的市场突破，海外市场布局更加多元化。目前，公司全球海外本土化员工总人数超过3000人，产品覆盖超140个国家和地区。

中联重科管理层在近期的投资者关系活动上表示，公司在研发出海、制造出海、供应链出海、产品出海、服务出海、人才出海等方面全面发力，全面加速向海外转型。

由于加大海外市场开拓力度，中联重科上半年的销售费用同比增长了12.18%至19.02亿元;管理费用和财务费用分别为11.63亿元和1.39亿元，同比增幅分别为34.58%和243.3%。其中，管理费用增加主要受员工持股计划相关的股份支付费用影响;财务费用增长主要系汇兑因素影响。

不过，随着海外收入占比不断提升，多家机构提示中联重科存在海外市场拓展不及预期、国际贸易摩擦加剧、汇率波动等一系列风险。

传统与新兴业务表现“冰火两重天”

产品方面，中联重科贡献收入最多的是起重机械和混凝土机械，这两项产品是公司的传统业务，上半年的收入金额分别为82.72亿元和42.1亿元，分别同比下降了17.67%和7.58%，占总收入的比例分别为33.72%和17.16%。

光大证券在近期研报中指出，由于国内地产等需求持续拖累，中联重科混凝土机械与起重机械需求略弱于预期，小幅下调公司2024-2026年归母净利润预测6.5%、8.3%、3.1%至45.1亿元、56.9亿元、72.0亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.52元、0.66元、0.83元。不过，中联重科新兴业务及海外出口潜力巨大，维持其A股和H股“买入”评级。

与传统业务收入下滑不同的不是，中联重科的新兴业务表现亮眼。

上半年，土方机械、高空机械和农业机械的营收分别为35.2亿元、39.55亿元和23.43亿元，同比增幅分别为19.89%、17.75%和112.51%，毛利率也与上年同期相比有所提升。

财务方面，截至2024年6月30日，中联重科的负债总额为718.67亿元，资产负债率54.99%，与2023年底相比均有所提高。账上的货币资金158.7亿元，应收账款和存货则分别为252.74亿元和238.47亿元，占总资产的比例分别近两成。